本周观点豆类：建议大豆从容居多，USDA1月数据并未上调大豆单产和产量USDA1月数据表明，2019/20年度大豆单产和产量较12月数据并未显著上调。粕类：下游市场需求完全恢复较慢，生猪存栏仍未提高，建议短期从容居多，USDA1月数据表明，2019/20年度美国大豆减产已以定；国内油厂上周整体榨取量有小幅上行，开机率有显著变化；“猪瘟事件”持续，下游生猪存栏量完全恢复较慢，生猪存栏仍未显著提高；整体菜籽进口量偏紧，短期市场需求无法获得有效地完全恢复。油脂：疫情期间短期从容居多，豆油和棕榈油长年看多，豆粽价差大大增大，不存在套利空间。

建议做到多豆油2005合约，做空棕榈油2005合约。国家放松棕榈油、菜油和豆油的配额订购，油脂市场长年供应充裕。同时，疫情造成短期油脂季节性消费完结，现货商仍然大力备货。油厂开机率长年回升，豆油产量上升，库存正处于同期低位；1月马来和印度尼西亚不受天气影响减产不及预期，B20和B30计划提振消费；菜油不受菜籽进口影响，短期价格随豆棕同步。

近期热点# 印度尼西亚棕榈油产量近期减产，网卓新闻网，B20和B30计划提振消费。# USDA1月数据表明，2019/20年度大豆单产和产量较12月数据并未上调。

# 国内油厂开机率小幅回落，榨取量小幅下行。# 国内油厂豆粕去库，下游生猪存栏量虽增加但较慢完全恢复，肉禽养殖渐渐增栏，豆粕市场需求不存在承托。# 国家放松棕榈油、菜油和豆油的配额订购，整体长年供应充裕。# 马来西亚棕榈油减产不及预期，出口较慢。

大豆产区主要影响因素—美国大豆主产区降雨量有所完全恢复根据“天下粮仓”透露数据表明，前期中西部和中北部地区的降雨将额做于正常值，对大豆的生长影响并不大，根据涉及机构预测，上述地区的降雨将完全恢复正常值；美国大豆主产区—中西部地区未来一周气温高于正常值，这对大豆收成影响并不大。大豆进口情况(一)数据来源：天下粮仓，信约期货大豆进口情况(二)我国大豆12月进口量为954万吨，比起于上月828万吨，增幅相似33.96%；同期相比，进口量上行显著；美国、巴西和阿根廷是我国大豆主要进口供应商，进口美豆占到比仍然上行，近高于去年和前年同期。

同时，巴西作为世界第二大豆生产国，随着美豆进口增加，巴西大豆已沦为我国进口大豆主要供应商，远超过美国，整体呈圆形快速增长趋势；阿根廷大豆占到较为同期明显增加。油厂开机率有所回落，榨取量小幅下行累计到2月14日，本周国内油厂榨取量为157.56万吨，比起上周榨取量78.75万吨减少78.81万吨，增幅多达100.00%；本周油厂开机率为45.28%，比起上周油厂开机率22.63%，增幅多达100.00%。天下粮仓数据预测，累计到上周2019/20年度大豆榨取量超过了4618.75万吨，比起同期降幅4.55%。豆粕、豆油周度产量有所增加累计到2月14日，豆粕和豆油周度产量较上周有所增加。

豆粕产量为124.47万吨，比起上周62.21万吨减少62.26万吨，增幅多达100.00%；豆油产量为29.94万吨，比起上周14.96万吨减少14.98万吨，多达100.00%。累计到上周，2019/20年度豆粕产量超过了3663.76万吨，比同期降幅并不大；豆油产量超过了881.14万吨，比起同期降幅并不大。豆粕库存小幅增加，消费环比差距较小累计上周，国内油厂大豆和豆粕库存分别为617.39万吨和33.29万吨，环比上周变化并不大；豆粕消费环比上周显著变化，从62.21万吨减少至128.07万吨。

数据来源：天下粮仓，信约期货豆油库存、产量环比变化并不大，消费量明显增加累计上周，国内油厂豆油库存为89.69万吨，环比上周84.81万吨差距并不大；消费量本周为25.06万吨，较上周14.96万吨增幅显著。数据来源：中国糖业协会，信约期货油厂开机率环比上周有所上行，榨取量减少菜油库存环比差距并不大截至上周，中国菜籽12月进口量为14.51万吨，高于去年同期；上周开机率为3.19%，基本保持在5%左右波动，豆粕价格优势的替代性对菜粕有压制性。

本周菜籽榨取量为1.60万吨，高于去年同期；两广及福建周度菜油库存为6.23万吨，环比上周差距并不大。棕榈油—去库存根据MPOB数据表明，12月马来西亚棕榈油产量环比上月上升12.59%；出口较上月上升13.08%；12月份整体出油率上升，同时12月份库存增加，高于上月和同期。CFTC累计到2月14日，CFTC基金净空单为6.26万张，环比上周基金净空单5.60万张减少0.66万张，增幅11.94%。

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